乐居财经 李礼 7月10，祥瑞证券发布保利发展(600048.SH)研报。

事项：

公司公布2023年半年度事迹快报，瞻望2023年上半年结束交易总收入1383.8亿元，同比增长24.9%，归母净利润120亿元，同比增长10.8%。

祥瑞不雅点：

事迹沉静增长，未结资源饱和：公司2023年上半年瞻望结束交易总收入1383.8亿元，同比增长24.9%；交易利润及利润总数同比隔离增长2.1%、2.4%；归母净利润120亿元，同比增长10.8%。利润增速低于营收主要因交易利润率下滑，上半年交易利润占交易总收入比重14.2%，同比着落3.2个百分点。上半年归母净利润占利润总数比重同比提高4.6个百分点至60.7%，意味结算技俩权利比例有所提高。公司2023年研究完满4450万平米，同比增长12%；一季度末左券欠债4401亿元，为近一年营收1.5倍，未结资源仍旧饱和。

销售界限向上，投资执续聚焦：公司2023年上半年销售金额2368.2亿元，同比增长12.7%，界限位居克而瑞销售榜首位。抽象公司公告及中指统计数据，公司上半年瞻望新增技俩总地价540亿元，拿地销售金额比23%；投资布局执续聚焦，北京、上海、杭州、成齐等中枢城市均有技俩斩获，奠定后续销售去化基础。公司财务景色保管慎重，三条红线绿档达标；向特定对象刊行股票事项执续推动，已取得证监会情愿注册批复。

投资漠视：保管原有预测，瞻望公司2023-2025年EPS为1.63元、1.70元、1.87元，面前股价对应PE隔离为7.9倍、7.5倍、6.8倍。公司饱和未结资源奠定事迹开释基础，融资上风凸起，拿地积极聚焦，销售界限向上，行业形态优化下份额提高趋势明确，保管“推选”评级。

风险请示：1）楼市复苏执续性不足预期风险：近期楼市复苏呈现疲态，若明天经济及收入收复低于预期，将对行业及公司销售产生负面响。2）中枢城市地块获取概率裁减风险：面前房企拿地计策趋同，中枢城市中枢肠块竞争历害，获地难度加大或导致公司优质土储获取不足风险；3）盈利能力进一步下探、减值计提等风险。